近期博鳌亚洲论坛“互联网金融：自律与监管”分论坛上，一直被相互比较的中美互联网金融巨头陆金所与lending club共同列席。美国Lending Club夺得全球首家上市的P2P公司证明其商业模式得到市场认可，为何与它模式不同的陆金所能在中国稳居龙头地位，他们是如何成就的，模式又有什么区别?

中国拥有更大的互联网金融市场

市场需求是陆金所与Lending Club能够发展的大背景。中国国家工商行政管理总局报告显示，2014年全国共有小微企业1169.87万户，占企业总数76.57%。由于传统金融受制于资本充足率、小微企业业务成本高又往往缺乏抵押物等因素，众多小微企业难以摆脱融资难、融资贵的问题。

美国小企业处境类似。Lending Club CEO此前表示，“现在还是有太多的小企业难以获得业务扩张所需的资金。2014年纽约联邦储备银行发行的小企业信贷调查发现，有58%的小企业具有贷款需求，但只有16%的小企业获得所需的贷款。”

中美个人消费贷款与小微企业贷款需求旺盛，借助互联网平台，他们便能够在传统金融以及熟人范围之外寻找到低成本的资金，陆金所与Lending Club应运而生。2007年Lending Club成立，2011年陆金所在上海注册成立。

由于中国的金融体系没有远没有美国完善，小微企业更需要互联网金融作为资金来源。从这一角度看，中国拥有更大的互联网金融市场空间。

市场差异诞生不同模式

中美市场、监管环境的差异造成陆金所与Lending Club模式不同。

从投资端看，互联网金融对美国投资者来说可能只是锦上添花，但对投资渠道匮乏的中国普通投资者来说，互联网金融的兴起更是弥足珍贵。据陆金所董事长计葵生介绍，美国很多P2P平台上的投资者50%左右其实是机构投资人，有专业度，中国的P2P平台100%是散户投资人。

由于中国互联网金融平台上的投资人是个人投资者为主，投资经验、承受风险能力不如机构投资者，因此计葵生认为，保护投资者利益是P2P等互联网金融平台最核心的问题。同时，由于中国强大的普通人投资需求被激活，涌入互联网金融平台上的资金量也会更大。

Lending Club资产端主要是个人消费贷、中小企业贷，这与陆金所P2P业务的资产端类似。但陆金所在P2P之外，还有持有牌照的金融机构提供的标准金融产品，比如保险类的产品等等，来源更加多样。

征信行业的成熟程度对中美互联网金融行业模式影响巨大。由于美国征信体系非常发达，因此Lending Club可以直接根据消费者信用征信机构FICO为之提供完备的数据对借款人进行筛选和风险定价。但中国P2P网贷行业尚不能接入央行的征信系统，这就要求平台需要完全根据自己掌握的信息和标准对借款人进行审核。

陆金所采用O2O模式，即P2P借款端和交易撮合完全在线上进行，但借款端的借款人必须到线下门店进行审核，从而尽可能地降低欺诈风险。计葵生多次指出，目前国内P2P行业最大的风险实际上不是信用风险，而是欺诈风险，陆金所对借款人的审核通过率不到40%。

由于中国P2P网贷等互联网金融平台，往往难以避免在线下设立门店对借款端进行必要的把控，运营成本以及资产供应量增速方面都会受到影响。

今年3月，平安集团宣布，将平安直通贷款业务、陆金所辖下的P2P小额信用贷款以及平安信用保证保险事业部的业务管理团队整合成统一的“平安普惠金融”业务集群。这意味着陆金所不仅将会纯化为金融资产交易信息服务平台，而且通过资源的有效整合，陆金所P2P项目供给能力大大加强。

监管方面，美国对P2P的监管政策已经基本确定，但中国的相关监管政策尚未出台。博鳌亚洲论坛期间，Lending Club首席风险官陈超美表示，Lending Club的成功，很重要的一点是在早期的时候得到了SEC的许可。

陆金所想象空间更大

相较目前主要从事P2P相关业务的Lending Club，陆金所平台的“综合性”更强，内涵也更为丰富。

据了解，在满足监管的要求下，Lending Club是模式也并非简单的“个人对个人”，而是类似资产证券化的借贷模式。Lending Club的交易结构为：信用评分合格借款人在平台上发布借款请求，通过审核后，由平台合作银行向其发放贷款;随后，银行将债权以无追索权本票的形式出售给Lending Club;最后平台再以每月等额本息还款票据的形式转手卖给投资者。

Lending Club主要收入来源包括三个方面：第一，在给债权方和债务方配对的过程中收取的交易费，即借贷息差;第二，向投资者收取的服务费;第三，向投资基金收取管理费。

陆金所是金融资产交易信息服务平台，其主要有针对个人客户的lufax平台和对公的lfex平台。陆金所lufax平台也不仅仅是P2P这样简单，其包括了P2P网络借贷服务，同时还有其他类型的理财项目，甚至还有珠江人寿第三方店铺。从性质上说，陆金所是一个投资理财的“综合性平台”。

陆金所未来平台上将聚合P2P(借款方必须为个人)、非标的金融资产(例如资管计划)、标准的金融产品(例如基金、寿险等)三类产品;盈利来源将主要包括平台的上架费、二级市场交易手续费，以及大数据开发带来的收入。

陆金所与Lending Club另外一点非常重要的差别是陆金所还拥有对公的金融资产交易信息服务功能，即面向机构客户为其金融资产交易需求提供高透明度、低风险、高效率的信息交换和咨询服务。这在目前中国整体金融资产市场流动性不足的大背景下，市场前景广阔。

显然陆金所想象空间更大，敏锐的资本市场早已发现这点。Lending Club于2014年12月在纽交所上市，成为全球首家上市的P2P平台，上市当日市值达到85亿美元。不久前，陆金所刚证实其已获得30亿元人民币首轮融资，虽然陆金所尚未上市，但根据此前媒体报道，陆金所目前估值已经达到100亿美元。